报告纲领体育游戏app平台

近期好意思股在增长预期下调、通胀预期上修、微软削减数据中心支拨以及对外加征关税等事件冲击之下，股指大幅下挫，MAG7指数自从2024年底见顶以来，到本周四的最大跌幅达到13.6%。同期，周五港股、A股也出现了大幅蜕变，相配是近几个月热点的机器东谈主、东谈主工智能等科技板块。

本文咱们策动几个问题：

（1）“MAG7”行情复盘：此次蜕变是“空中加油”依然“趋势见顶”？

（2）“MAG7”蜕变时间，作风有莫得切换，怎么应答？

（3）“MAG7”行情有何景气投资端正？

（4）A股的科技行情处于什么阶段，后市奈何看？

一、“MAG7”行情复盘：

2023年头以来的高涨趋势中，MAG7指数共有过五次蜕变；2024年底以来这波蜕变为第五次。

（1）第1-4次蜕变平均来看：着落了【35个往异日】，随后花了【19个往异日】指数再翻新高；跟着行情鼓动，蜕变的速率越来越快速，新高的速率越来越慢。第5次蜕变，为止2025年2月27日，已握续了47个往异日，着落13.6%，跌幅杰出前3次、接近第4次。

（2）蜕变的前因收尾：前3次流动性冲击，第4、5次有基本面要素。流动性扰动不会扭转行情，但基本面问题可能形成更永劫候的蜕变。前3次蜕变更多是对流动性过于乐不雅的修正，或者是风险事件带来的流动性冲击比如2023年3月硅谷银行事件、2023年三季度发债、2024年8月日元套拒却易等。

跟着流动性问题缓解，资金再行流入MAG7。第4次以及面前的第5次蜕变中，基本面问题驱动成为困扰。

二、蜕变时间有莫得作风切换？

（1）蜕变时间有作风阶段漂移。在基本面影响加大的第4次蜕变和第5次蜕变时间，作风的逆转愈加昭着。比如第4次蜕变时间，信息技巧着落了12.1%、公用事迹高涨了9.8%、医疗保健高涨了6.0%。

（2）怎么应答蜕变时间的作风切换？在流动性或事件性冲击、但基本面趋势不变的蜕变阶段，可不进行作风切换。但在基本面驱动有不对的蜕变阶段，作风的切换可能较狠恶，避险标的：一是传统的低贝塔板块如公用事迹、日常奢侈，二是利率下行，利好的医疗保健、房地产。

三、“MAG7”的景气投资端正：

景气度上下决定相对收益上下；增速旯旮变化决定股价拐点。

以MAG7指数近两年走势来看：2023Q1-2024Q3增速加快上行，行情插足双击阶段；2024年底驱动增速旯旮回落，行情插足轰动阶段；但之后是否插足趋势下行阶段，取决于景气度保管高位轰动，依然快速回落。2025年一致预期增速由面前的55.8%下滑至31.7%，2026年增速进一步下滑至15.6%。

从这个角度看，MAG7短期想再连续上行趋势相比难堪，乐不雅情况下保管高位轰动，悲不雅情况下可能需要较永劫候轰动来消化面前估值。但MAG7的个股中，盈利趋势分化较大。（MAG7的注目图片数据见正文）

四、A股科技行情处于什么阶段：

成长板块投资一般先是主题投资阶段，之后轰动蜕变，接着插足事迹已毕阶段（景气投资阶段）。

预测来看：

（1）DeepSeek、国内机器东谈主等产业的进展，让相应板块的股票从之前两年的主题投资，距离景气度投资越来越近，或者说可能出现越来越多的细分板块，访佛于此前的光模块。相应地，每次拥堵度较高形成的回调，可能齐是再次成立的契机。

（2）AH股的Ai和机器东谈主等产业在以前两年“好意思国鹤立鸡群”的宏不雅叙事中，频频挂牵好意思股巨头的着落，会斥逐国内股票的契机。然则自DeepSeek以来，包括国内大厂和政府层面不休加多的本钱开支，意味着国内也有了我方的进展和产业链，受好意思股科技巨头的影响变弱。

（而好意思股资金的风险偏好反而受到了影响，春节驱动，好意思股台积电着落18%傍边，但台股台积电仅跌8%傍边）

（3）回到短期，除了产业进展，春节后中小创的躁动期也进一步普及了风险偏好。时候维度上，以前15年春节后的躁动期，省略平均、中位数齐能握续31个往异日傍边，现在时候刚刚过半。

（4）从上至下来说，面前阶段，低位的顺周期板块，可能存在一定的补涨空间，然则现在的宏不雅基本面和宏不雅经济战略齐属于“波澜不惊”的阶段，旯旮变化较小，不及以眩惑大量资金。插足3月，大厂（小米、字节、腾讯）的事迹和发布会可能还会有更多产业进展。

（5）因此，科技的干线作风量度不会有太大变化。眷注受益于推理成本下降的〖AI诳骗〗、〖一体机和腹地化部署〗；机器东谈主中的细分眷注〖腱绳和电子皮肤〗；低位成长眷注〖军工电子〗；主题投资眷注〖文化出海〗、〖低空经济〗。

报告正文

近期好意思股在增长预期下调、通胀预期上修、微软削减数据中心支拨以及对外加征关税等事件冲击之下，股指大幅下挫，MAG7指数自从2024年底见顶以来，到本周四的最大跌幅达到13.6%。同期，周五港股、A股也出现了大幅蜕变，相配是近几个月热点的机器东谈主、东谈主工智能等科技板块。

本文咱们策动几个问题：

（1）“MAG7”行情复盘：此次蜕变是“空中加油”依然“趋势见顶”？

（2）“MAG7”蜕变时间，作风有莫得切换，怎么应答？

（3）“MAG7”行情有何景气投资端正？

（4）A股的科技行情处于什么阶段，后市奈何看？

一、“MAG7”复盘：“空中加油”依然“趋势见顶”

历史上看，好意思股全市集市值前7公司的市值占比在12%傍边，出现过三次占比大幅普及的阶段：一次是70年代的“漂亮50”、一次是2000年的“科网行情”、还有一次是近两年的“MAG 7”（苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉）。

为止2024年底，MAG7在好意思股全市荟萃的市值占比为25.4%，在标普500中的市值占比为33.6%；2024年，MAG7平均高涨了60.2%，而全市集的平均涨幅仅为11.6%。

2023年头以来的高涨趋势中，MAG7指数共有过五次蜕变。2024年底以来这波蜕变为第五次蜕变。前边四次蜕变：

第一次：2023/2/2-2023/3/10，蜕变了【26个往异日】，指数着落6.9%，随后花了【5个往异日】指数再翻新高；

第二次：2023/7/28-2023/10/27，蜕变了【65个往异日】，指数着落10.5%，随后花了【13个往异日】指数再翻新高；

第三次：2024/4/11-2024/4/19，蜕变了【7个往异日】，指数着落9.1%，随后花了【12个往异日】指数再翻新高；

第四次：2024/7/10-2024/9/6，蜕变了【42个往异日】，指数着落15.3%，随后花了【44个往异日】指数再翻新高。

第1-4次蜕变平均来看：MAG7指数从高点到低点着落了【35个往异日】，随后花了【19个往异日】指数再翻新高。

跟着行情鼓动，一般来说，蜕变的速率越来越快速，新高的速率越来越慢。换句话说，早期阶段的蜕变很容易翻新高，但越到后期，翻新高所花的时候越来越长。

MAG7指数2024年12月17日以来这波蜕变为第5次蜕变，为止2025年2月27日，已握续了47个往异日，着落13.6%，逾额前3次蜕变的跌幅，接近第4次蜕变的跌幅。

MAG7指数的五次蜕变中，前边三次蜕变的主因齐是来自流动性冲击，更多是市集对货币战略过于乐不雅的一次修正，或者是风险事件带来的阶段性流动性冲击，比如2023年3月硅谷银行事件、2023年三季度财政发债、2024年8月日元套拒却易等，而非基本面问题。

跟着流动性问题的缓解，市集时势趋于厚实，资金再行流入“MAG7”，而时间的产业利好亦然行情要道催化剂。

但在第4次蜕变（2024年7-9月）以及面前所进行的第5次蜕变中，基本面问题驱动成为困扰，除了宏不雅基本面有走弱风险，MAG7基本面也出现高位松动迹象（盈利难再握续超预期）。

回首来说，流动性扰动或事件性冲击不会扭转行情走势，但基本面的问题可能形成更长的蜕变时候，以致趋势的转向。

第一次蜕变：走势分化，但英伟达的蜕变可忽略。第一次蜕变时，领跌的是亚马逊、谷歌，逻辑最强的英伟达蜕变幅度在5个点以内，且最快企稳回升。

第二次蜕变：宏微不雅的流动性冲击时候较长。第二次蜕变的时候较长，多数个股的跌幅在10个点傍边，特斯拉由于行业和自己原因，最大跌幅杰出25个点。

第三次蜕变：短期快速蜕变，但也快速翻新高。第三次蜕变时候较短，多数个股跌幅也在10个点以内，英伟达、META、特斯拉跌幅相对较大。

第四次蜕变：基本面重复流动性风险，蜕变时候长。第四次蜕变握续的时候较长，多数个股的跌幅在20个点傍边，偏诳骗端的META、苹果走势较强。

第五次蜕变：宏不雅基本面风险，重复盈利二阶导走弱。第五次蜕变已握续了一个半月，中枢原因在于宏不雅基本面转弱，以及MAG7盈利预期的变化，从高增长转入常态化增长阶段。

二、“MAG7”蜕变时间，有莫得作风切换，怎么应答

在MAG7指数的蜕变时间，市集的作风发生阶段漂移。

平均来看，日常奢侈、公用事迹、医疗保健等行业大约获取相对收益，但不一定有完满收益。

然则，在基本面要素影响权重加大的第4次蜕变和第5次蜕变时间，作风的逆转和分化愈加昭着。

比如，在第4次蜕变时间，信息技巧着落了12.1%、公用事迹高涨了9.8%、医疗保健高涨了6.0%；第5次蜕变时间（为止20250227），信息技巧着落了8.7%、公用事迹高涨了1.7% 、医疗保健高涨了5.8%。

怎么应答蜕变时间的作风切换？

在流动性或事件性冲击、但基本面趋势不变的蜕变阶段，可不进行作风切换，科技除外的板块不一定有逾额收益；

但在基本面驱动有不对的蜕变阶段，作风的切换和分化可能较狠恶，有必要进行一定的避险操作。避险板块的禁受有两个标的：一是传统的低贝塔板块如公用事迹、日常奢侈，二是利率下行，利好的医疗保健、房地产。

 

三、“MAG7”行情有何景气投资端正

1. 景气度上下决定相对收益上下

岂论是A股以前30年，依然好意思股以前50年，全市集年度涨幅的上下与当年净利润增速的上下呈现线性正连络的干系。

2. 增速旯旮变化决定股价拐点

增速加快朝上或ROE上行阶段，盈利估值可能双击（第一阶段）；但若股价运行至高位（第二阶段），且景气度出现拐点（完满增速跌破 30%或旯旮降幅大于50%）时，可能会面对“景气度罗网”，以致插足双杀阶段（第三阶段）。

以MAG7指数近两年走势来看：

2023Q1-2024Q3增速加快上行，行情插足双击阶段；

2024年底驱动增速旯旮回落，行情插足轰动阶段；但之后是否插足趋势下行阶段，取决于景气度保管高位轰动，依然快速回落。

2025年一致预期增速由面前的55.8%下滑至31.7%，2026年增速进一步下滑至15.6%。

从这个角度看，MAG7短期想再连续上行趋势相比难堪，乐不雅情况下保管高位轰动，悲不雅情况下可能需要较永劫候轰动来消化面前估值。

但MAG7的个股中，盈利趋势分化较大。

其中，增速仍可保管轰动的比如苹果、微软，股价发扬可能较好；增速旯旮回落幅度较大的比如英伟达、亚马逊、谷歌、META，股价蜕变压力可能较大；增速低位轰动的比如特斯拉，后续不敬佩性较大，若盈利能复苏，则股价有朝上弹性。

四、A股的科技行情处于什么阶段

咱们先来复盘一下2023-2024年光模块行情复盘：

2023年上半年（主题投资）：ChatGPT火爆出圈，带动CPO强势高涨；

2023年下半年（回落蜕变）：板块事迹迟缓插足已毕阶段，但受宏不雅环境影响，合座轰动回落；

2024年（事迹已毕阶段）：但里面分化较大。

合座看：23年上半年是主题投资阶段（估值限定不大）、24年是事迹已毕阶段（景气投资阶段），龙头股获取盈利估值双击（估值极点对应增速极点）。

一般来说，成长板块投资泛泛先阅历主题阶段，之后轰动蜕变，接着插足事迹已毕阶段（景气投资阶段），但事迹能否已毕有在不敬佩性。

A股科技股行情现在处在主题投资阶段或盈利已毕的早期阶段，行情仍会进一步演绎，但后续资金会更聚焦于事迹已毕度高的细分范畴。

周五（2月28日）受到特朗普关税挟制、英伟达暴跌、高盛看空机器东谈主等一些不足为法的要素影响，AH的科技股出现相比大幅度的蜕变，对科技股各式不同的声息也渐渐加多。

咱们息争：

（1）DeepSeek、国内机器东谈主等产业的进展，让相应板块的股票从之前两年的主题投资，距离景气度投资越来越近，或者说可能出现越来越多的细分板块，访佛于此前的光模块。相应地，每次拥堵度较高形成的回调，可能齐是再次成立的契机。

（2）AH股的Ai和机器东谈主等产业在以前两年“好意思国鹤立鸡群”的宏不雅叙事中，频频挂牵好意思股巨头的着落，会斥逐国内股票的契机。然则自DeepSeek以来，包括国内大厂和政府层面不休加多的本钱开支，意味着国内也有了我方的进展和产业链，受好意思股科技巨头的影响变弱。

（而好意思股资金的风险偏好反而受到了影响，春节驱动，好意思股台积电着落18%傍边，但台股台积电仅跌8%傍边）

（3）回到短期，除了产业进展，春节后中小创的躁动期也进一步普及了风险偏好。时候维度上，以前15年春节后的躁动期，省略平均、中位数齐能握续31个往异日傍边，现在时候刚刚过半。

（4）从上至下来说，面前阶段，低位的顺周期板块，可能存在一定的补涨空间，然则现在的宏不雅基本面和宏不雅经济战略齐属于“波澜不惊”的阶段，旯旮变化较小，不及以眩惑大量资金。插足3月，大厂（小米、字节、腾讯）的事迹和发布会可能还会有更多产业进展。

（5）因此，科技的干线作风量度不会有太大变化。眷注受益于推理成本下降的〖AI诳骗〗、〖一体机和腹地化部署〗；机器东谈主中的细分眷注〖腱绳和电子皮肤〗；低位成长眷注〖军工电子〗；主题投资眷注〖文化出海〗、〖低空经济〗。

本文作家：刘晨明、郑恺、李如娟体育游戏app平台，泉源：晨明的策略深度想考，原文标题：《怎么看AH和好意思股科技回调——好意思股七巨头牛市蜕变复盘【广发策略刘晨明&李如娟】》

风险领导及免责要求 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷落，也未商酌到个别用户非凡的投资办法、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何宗旨、不雅点或论断是否相宜其特定现象。据此投资，包袱自夸。